仰卧起坐还是原地起飞 ,未来猪价怎么走?新一

2022-01-05 14:10:07 乐通LT118

  猪贵伤民,猪贱伤农。今年以来猪价持续下跌,养殖户陷入大面积亏损状态。随后国家紧急启动第二轮收储,以及临近年底和春节的提前储备带来的需求拉动,猪肉价格迎来短期回暖。近年来猪价为何总是大起大落?本次反弹是猪肉价格企稳的信号吗?第五轮猪周期何时启动?本文着重回答以上问题。

  一、什么是猪周期?

  猪周期是指猪肉价格呈周期性变化的经济现象,本质是猪肉供需变动带来的价格波动。猪周期的一般运行轨迹:猪价上涨——养殖户积极补栏—生猪供过于求——猪价下跌——淘汰能繁母猪——猪肉供应减少——猪肉冲回上涨。循环往复,形成了所谓的“猪周期”。这种价格的波动是市场经济规律在起作用,但是波动的幅度会对居民生活、农业生产者产生冲击,市场主体期待的是相对平稳而非大起大落的周期。

  猪的生产周期决定了一轮完整的猪周期历时3~4年。能繁母猪决定了生猪的产能,从能繁母猪补栏到影响猪肉价格一般需要10~14个月,一轮猪周期大概需要3~4年。由于猪的生产周期具有特定的自然生长规律,不以人的意志为转移,因此“猪周期”时长较为稳定,但价格波幅不定。

  二、近年来猪肉价格为何大起大落?主要受到供给端冲击

  猪周期的本质是供需关系,我国猪肉需求端总体稳定,季节性波动仅对猪肉供需产生小幅扰动。长期来看,猪肉需求主要受到居民收入水平、人口增长、饮食偏好等因素的影响,总体趋于稳定。我国猪肉年消费量稳定在5500万吨左右,人均年消费量保持在40千克左右。在一年之内,受节假日和气候的影响,猪价在12月至次年2月、7-9月往往趋于上涨。

  影响猪价的关键在供给,我国以散户养殖为主体的环境放大了价格的波动性。当前国内生猪产能仍由散户主导,追涨杀跌,容易造成猪肉价格大起大落。截至2019年我国50头以下的养殖户占比仍然高达94.3%,500头以上的规模化养殖户占比仅有0.7%。此外,猪周期运行过程中容易受到重大疫病、环保限产等外生冲击,在一定程度上放大了价格的波动性。

  自2006年以来,我国大致经历了四轮猪周期。主要有以下三个特征:一是一轮完整的猪周期价格下行时间略长于上行时间。原因在于当猪肉价格下跌,养殖户并不会立即退出,只有陷入深度亏损时,养殖户才被迫退出市场,因此每轮周期末端存在较长的磨底期。二是重大疫病会加剧猪周期的波动幅度,特别是在2019年2月启动的超级猪周期中,非洲猪瘟是重要的推动因素之一。三是在每轮猪周期的顶部或底部,国家会启动冷冻猪肉投放或收储,对猪周期进行平抑,但效果有限且难以持续。

  三、新一轮猪周期的启动信号已出现:三个观察

  一是猪粮比持续低于盈亏平衡点,生猪养殖利润已陷入深度亏损。养殖利润是决定生猪供给的核心因素,一般领先猪肉价格变化半个周期左右。自5月14日起,22省市猪粮比一直盈亏平衡点之下运行,9月15日我国生猪养殖预期盈利降至-715.8元/头,导致养殖户出现大面积亏损。

  二是能繁母猪存栏决定生猪的产能,已开启向下拐点。根据农业部数据,2021年7月我国能繁母猪存栏量环比回落0.5%,结束了连续21个月的增长,8月降幅进一步扩大至0.9%,标志着这一轮能繁母猪的去化进程已开启。上市公司生猪养殖更具前瞻性,其产能去化在年初就已经开始。以牧原股份(行情002714,诊股)、温氏股份(行情300498,诊股)、新希望(行情000876,诊股)、正邦科技(行情002157,诊股)四家上市公司为例,4家企业生物性资产合计值从年初开始逐季下降,一季度、二季度、三季度环比分别为-3.7%、-4.6%和-10.5%。

  三是当前生猪存栏创历史新高,新一轮去栏迫在眉睫。在2019年2月启动的超级猪周期下,这一轮养殖户的补栏幅度和速度大幅高于以往,导致了今年以来生猪存栏量持续处于高位,猪肉价格持续下跌。截至今年三季度生猪存栏量达到4.4亿头,是2014以来同期最高水平。

  四、未来展望:短期仍处于磨底状态,或在2022年下半年迎来拐点